---
title: "Le PGE 2020-2026 : anatomie d'une créance publique en extinction"
url: "https://www.weizman-avocats.com/actualites/pge-2020-2026-anatomie-creance-publique-extinction"
type: "article"
publisher: "Cabinet Weizman Avocats"
author: "Cabinet Weizman Avocats"
rubrique: "Un point sur les chiffres"
published: "2026-03-30"
modified: "2026-07-01"
description: "Bilan exhaustif du Prêt Garanti par l'État : 144,5 Mds€ accordés, 83,6% remboursés. Distribution, sinistralité, restructuration et perspectives."
keywords: ["PGE", "prêt garanti État", "Covid", "restructuration", "Banque de France", "Bpifrance", "remboursement"]
language: "fr-FR"
license: "All rights reserved"
---

# Le PGE 2020-2026 : anatomie d'une créance publique en extinction
Bilan exhaustif du Prêt Garanti par l'État : 144,5 Mds€ accordés, 83,6% remboursés. Distribution, sinistralité, restructuration et perspectives.
![Illustration - Le PGE 2020-2026](https://mombgvnqhnlpgmybdnrm.supabase.co/storage/v1/object/public/blog-media/articles/article-112f4e00.png)
---
![Illustration - Le PGE 2020-2026](https://mombgvnqhnlpgmybdnrm.supabase.co/storage/v1/object/public/blog-media/articles/article-112f4e00.png)

UN POINT SUR LES CHIFFRES

**Le Prêt Garanti par l'État**

**2020 - 2026**

**Anatomie d'une créance publique en extinction**

*Bilan exhaustif du dispositif PGE - distribution, remboursement, sinistralité, risque budgétaire, secteurs en tension, outils de restructuration amiable et judiciaire, lecture juridique des procédures collectives.*

Sources : Banque de France · FBF · Bpifrance · Sénat · Cour des comptes · Médiation du crédit · CAE · DG Trésor

> ## - CHIFFRES CLÉS DU DISPOSITIF PGE
> 
> 
> 144,5 Mds€ PGE accordés (mars 2020 - juin 2022) - à 680 000 entreprises, sur 300 Mds€ autorisés
> 680 000 Entreprises bénéficiaires - dont > 80 % de TPE · taux de refus bancaire : 2,9 %
> 83,6 % Taux de remboursement au 31/08/2025 - plus de 120 Mds€ remboursés - conforme aux prévisions
> ~5,7 Mds€ Appels en garantie État au 31 oct. 2025 (programme 114) - près de 4 % du total - en dessous des scénarios catastrophistes à 10 % (Sénat, PLF 2026)
> ~30 Mds€ Encours résiduel estimé (juin 2025) - concentration sur hébergement-restauration et construction
> ~3 Mds€ Irrecouvrables estimés (Banque de France) - modèle cotations FIBEN - 2,1 % du total accordé
> 
> 
> 
> - I - GENÈSE ET ARCHITECTURE

## I. Genèse et architecture - Un dispositif sans précédent, construit en huit jours

*Annoncé le 16 mars 2020, distribué dès le 25 mars - huit jours pour mobiliser 144,5 milliards d'euros.*

Le Prêt Garanti par l'État (PGE) est créé par la loi de finances rectificative n° 2020-289 du 23 mars 2020 (art. 6). Il consiste en un prêt accordé par les banques avec garantie de l'État portant sur 70 à 90 % du montant selon la taille de l'entreprise. L'autorisation parlementaire portait sur 300 milliards d'euros - plafond jamais atteint, 144,5 milliards ayant effectivement été distribués.

La délégation totale aux banques pour les TPE-PME-ETI - sans double instruction par Bpifrance ou l'État - est la clé de la rapidité et du volume de distribution. L'Autorité bancaire européenne (ABE) a constaté que la France fut le pays où les banques ont le plus massivement soutenu l'activité : 144,5 Mds€ de PGE, auxquels s'ajoutent 254 milliards d'euros d'encours de reports d'échéances accordés à fin juin 2020.

### Frise chronologique du dispositif PGE

**Date**
**Événement**

**16 mars 2020**
Annonce présidentielle - plafond de garanties fixé à 300 Mds€

**23 mars 2020**
Loi de finances rectificative n° 2020-289 - cadre légal (art. 6)

**25 mars 2020**
Distribution effective par les banques - dispositif opérationnel en 8 jours

**T2 2020**
Pic d'octroi - 75 % des PGE accordés dans les 3 premiers mois

**Début 2021**
PGE Saison - variante pour secteurs touristiques et saisonniers

**30 juin 2022**
Fin de distribution du PGE classique

**31 décembre 2023**
Fin du PGE Résilience (guerre en Ukraine)

**Mi-2021**
Premiers remboursements (franchise d'un an)

**Courant 2026**
Echéance maximale de remboursement (6 ans)

**Jusqu'à fin 2026**
Accord de place médiation - restructuration possible jusqu'à 8 ou 10 ans

### Caractéristiques financières du PGE

**Paramètre**
**Valeur**
**Précision**

**Montant maximal**
**25 % du CA 2019**
Ou 2 ans de masse salariale (entreprises innovantes). PGE Saison : 3 meilleurs mois.

**Garantie État TPE-PME**
**90 %**
Les 10 % restants portés par la banque. Grande flexibilité opérationnelle.

**Garantie État GE**
**70 %**
Grandes entreprises : engagement de non-distribution de dividendes en 2020.

**Taux d'intérêt**
**0 % an 1 - 0,25 à 2,5 %**
Hors prime de garantie Bpifrance - parmi les plus bas d'Europe.

**Durée maximale initiale**
**6 ans**
Extensible à 8 ou 10 ans via médiation du crédit (accord de place).

**Taux de refus bancaire**
**2,9 %**
Exceptionnellement faible - délégation maximale aux banques.

**Opérateur garantie**
**Bpifrance**
Suivi des encours, signalement des défauts, transmission DG Trésor.

## La nature juridique du PGE : un prêt bancaire ordinaire adossé à une garantie d'État

Le PGE n'est pas une créance publique au sens premier du terme : c'est un prêt bancaire de droit commun, consenti par un établissement de crédit à un emprunteur professionnel, et qui obéit aux règles du Code monétaire et financier comme à celles du Code civil pour ce qui concerne le contrat de prêt. Sa singularité juridique tient exclusivement à la garantie autonome consentie par l'État à l'établissement prêteur, dont le régime est défini par l'article 6 de la loi de finances rectificative n° 2020-289 du 23 mars 2020 et par l'arrêté du 23 mars 2020 portant cahier des charges des prêts garantis par l'État, modifié à plusieurs reprises pour accompagner les dispositifs successifs (PGE Saison, PGE Résilience).

Cette construction juridique emporte trois conséquences cardinales pour la pratique du contentieux d'affaires.

Premièrement, l'emprunteur reste seul débiteur de la dette à l'égard de la banque. La garantie d'État, par sa nature même de garantie autonome, ne profite qu'au prêteur : elle ne libère ni n'allège l'obligation de remboursement pesant sur l'entreprise. La distinction est essentielle lorsque l'on examine le sort du PGE en procédure collective.

Deuxièmement, lorsque la garantie est appelée et exécutée, l'État, au moyen de Bpifrance Financement - gestionnaire de la garantie - se trouve subrogé dans les droits de la banque pour la quote-part garantie, par l'effet conjugué du paiement et des dispositions contractuelles de la garantie. La créance, initialement bancaire, devient pour partie une créance publique recouvrée selon les voies de droit commun, sans privilège particulier.

Troisièmement, le PGE est par principe un prêt chirographaire : il ne bénéficie d'aucune sûreté réelle ni d'aucun privilège légal qui le ferait remonter dans la hiérarchie des créanciers. Cette qualification, technique en apparence, conditionne pourtant l'intégralité de son traitement en procédure collective.

> ## - II - DISTRIBUTION PAR BANQUE ET PAR SECTEUR

## II. Distribution - Qui a reçu quoi, et comment ?

*Quatre grandes banques ont concentré 72 % des encours · TPE = plus de 80 % des bénéficiaires.*

Plus de 883 000 demandes ont été enregistrées pour 144,5 milliards d'euros. Crédit Agricole (209 000 demandes, 31,3 Mds€), BPCE (200 000 demandes, 31 Mds€), Crédit Mutuel (152 000 demandes, 22,5 Mds€), BNP Paribas (75 000 demandes, 20 Mds€). Ces quatre établissements représentent 72,2 % des montants distribués.

Le profil type du bénéficiaire identifié par Bpifrance (rapport Sénat 2022) : une TPE ou PME appartenant aux secteurs de la construction, du commerce-réparation automobile ou de l'hébergement-restauration, localisée en Ile-de-France. Cette cartographie détermine directement le profil de risque résiduel du dispositif.

### Répartition par établissement bancaire

**Etablissement**
**Demandes**
**Montant (Mds€)**
**Part et note**

Credit Agricole
**209 000**
**31,3 Mds€**
21,5 % - réseau mutualiste, maillage territorial fort

BPCE
**200 000**
**31,0 Mds€**
21,4 % - Banque Populaire + Caisses d'Epargne

Credit Mutuel
**152 000**
**22,5 Mds€**
15,6 % - orientation PME/artisans

BNP Paribas
**75 000**
**20,0 Mds€**
13,8 % - clientele GE et PME urbaines

Autres banques
**~247 000**
**39,7 Mds€**
27,7 % - Societe Generale, LCL, banques regionales

**TOTAL**
**883 000+**
**144,5 Mds€**
Source : FBF · DG Tresor (avr. 2022)

> ## - III - TRAJECTOIRE DE REMBOURSEMENT 2021-2025

## III. Trajectoire de remboursement - Une extinction progressive et conforme aux previsions

*1,5 a 2 milliards d'euros rembourses chaque mois · Pas de difficultees notables au plan macro.*

La structure du remboursement a ete choisie par les entreprises : 11 % ont rembourse des la premiere annee (2021) ; 72 % ont opte pour un remboursement sur 4 a 5 ans, dont 57 % avec une annee supplementaire de decalage en capital. Le rythme mensuel de 1,5 a 2 milliards d'euros est conforme aux previsions de la Banque de France et de Bpifrance.

### Tableau de bord du remboursement - Dates cles

**Date**
**% rembourse**
**Rembourse (Mds)**
**Restant (Mds)**
**Contexte**

**Fin 2021**
**11 %**
~15,9
~128,6
Premiers remboursements - franchise d'1 an

**Juin 2022**
**25 %**
~36,1
~108,4
Fin de distribution. Un quart apure.

**Sept. 2023**
**50 %**
~72,3
~72,2
La moitie remboursee (Banque de France)

**Juin 2024**
**62 %**
~89,6
~54,9
55 Mds€ restants. 30 % peu avances.

**Dec. 2024**
**~76 %**
~109,8
~34,7
~100 Mds€ rembourses · 32 Mds€ restants (FBF)

**Aout 2025**
**83,6 %**
~120,8
~23,7

> 120 Mds€ rembourses · ~24 Mds€ restants

**Fin 2025**
**~87 %**
~125,7
~18,8
Estimation - acceleration des remboursements finaux

Rembourse (83,6 %) : █████████████████░░░ 83,6 %

Residuel (12,6 %) : ██░░░░░░░░░░░░░░░░░░ 12,6 %

Garanti appele (3,8 %) : █░░░░░░░░░░░░░░░░░░░ 3,8 %

> ## - IV - COUT BUDGETAIRE POUR L'ETAT

## IV. Cout budgetaire - La garantie publique en chiffres

*~5,7 Mds€ d'appels en garantie (fin oct. 2025) · ~3 Mds€ estimes definitiement perdus · cout net tres inferieur aux previsions pessimistes.*

Les appels en garantie (programme 114 - Appels en garantie de l'Etat) ont atteint environ 5,7 milliards d'euros a fin octobre 2025 (Senat, PLF 2026), soit pres de 4 % du total accorde. Ce niveau reste significativement inferieur aux scenarios catastrophistes envisages en 2020-2021 (10-15 %). Selon le Senat, les pertes nettes pour l'Etat sur la periode 2020-2028 sont estimees a environ 3,8 milliards d'euros, soit 2,6 % du total accorde, pour des pertes brutes de 6,7 milliards d'euros (4,6 %). La Banque de France estime de son cote que pres de 3 milliards d'euros ne pourront jamais etre rembourses (modele FIBEN, cotations credit des entreprises), soit 2,1 % du total accorde.

La Cour des comptes (analyses d'execution budgetaires 2023 et 2024) a identifie des divergences entre les chiffres de la DG Tresor et de la Banque de France sur le capital restant du, ainsi que des anomalies dans les fichiers Bpifrance ayant conduit a sous-estimer les encours de 3,9 milliards en aout 2024. La qualite du suivi reste un point d'attention.

### Tableau des chiffres cles budgetaires

**Indicateur**
**Montant**
**Source**

**PGE accorde total**
**144,5 Mds€**
FBF · DG Tresor · Bpifrance (avr. 2022)

**Appels en garantie cumulés**
**~5,7 Mds€**
Fin oct. 2025 - près de 4 % du total - Programme 114 - Sénat PLF 2026 · Cour des comptes 2024

**Provision risque bilan Etat**
**5 Mds€**
Engagements hors bilan - comptes 2022 - Cour des comptes

**Irrecouvrables estimes (BdF)**
**~3 Mds€**
Modele cotations FIBEN - 2,1 % du total accorde

**Prime de garantie percue (est.)**
**~800 M€**
Commissions Bpifrance + primes Etat - compensation partielle

**Cout net estime pour l'Etat**
**~3,8 Mds€**
Pertes nettes 2020-2028 estimees par le Senat (2,6 % du total) ; pertes brutes 6,7 Mds€ (4,6 %)

### Comparaison europeenne - Poids des PGE en % du PIB 2019

**Pays**
**% du PIB**
**Montant total**
**Positionnement**

**Italie**
**9 %**
~180 Mds€
Le plus eleve d'Europe - risque budgetaire maximal

**Espagne**
**8 %**
~100 Mds€
Tres eleve - secteur tourisme dominant

**France**
**5 %**
144,5 Mds€
Position mediane - soutien massif, sinistralite contenue

**Royaume-Uni**
**5 %**
~81 Mds€
Idem France - Bounce Back Loan tres cible TPE

**Allemagne**
**1 %**
~35 Mds€
Distribution prudente - appels en garantie quasi nuls

> ## - V - SECTEURS EN TENSION

## V. Secteurs en tension - Qui risque de defaillir avec un PGE en encours ?

*Hebergement-restauration et industrie concentrent les risques les plus eleves selon la Banque de France et le Senat.*

Le rapport du Senat (2022) et les analyses de la Banque de France identifient clairement les secteurs portant les encours PGE les plus risques. L'hebergement-restauration (8 milliards d'euros d'encours residuel, +91,6 % de defaillances entre avril 2022 et avril 2023) et l'industrie manufacturiere (11,4 milliards d'euros, +69,6 %) constituent les zones de risque prioritaires.

**Encours residuel et taux de defaillance par secteur**

**Secteur d'activite**
**Encours (Mds€ est.)**
**Defaillances 2022-23**
**Niveau de risque**

**Hebergement-Restauration**
**8,0 Mds€**
**+ 91,6 %**
Tres eleve - secteur le plus sinistre

**Industrie manufacturiere**
**11,4 Mds€**
**+ 69,6 %**
Eleve - equipementiers auto, textile

**Construction**
**9,2 Mds€**
**+ 52,3 %**
Eleve - crise immobilier neuf persistante

**Commerce & reparation auto**
**18,5 Mds€**
**+ 38,4 %**
Modere-eleve - commerce de gros en difficulte

**Transport**
**5,8 Mds€**
**+ 32,2 %**
Modere - retour progressif a la normale

**Services aux entreprises**
**12,3 Mds€**
**+ 28,1 %**
Modere - fondamentaux plus solides

## Le traitement du PGE en procédure collective : un point d'attention majeur

L'extinction progressive du dispositif déplace désormais le centre de gravité du contentieux PGE vers les procédures collectives. Plusieurs questions techniques se posent avec une intensité croissante devant les tribunaux de commerce.

### Le rang de la créance et le risque de juniorisation

Le PGE est une créance bancaire chirographaire de droit commun. À l'ouverture d'une procédure collective, il subit le sort des autres créances chirographaires : déclaration au passif dans le délai de l'article L. 622-24 du Code de commerce, gel à la date du jugement d'ouverture, soumission au plan de sauvegarde ou de redressement, ou paiement résiduel sur le produit de liquidation.

Le risque dit de juniorisation, identifié dès 2020 par certains observateurs, mérite d'être souligné : à mesure que l'entreprise contracte de nouvelles dettes après l'octroi du PGE - créances fournisseurs, lignes bancaires complémentaires, dettes fiscales et sociales courantes - le PGE perd de facto son rang relatif, dilué dans une masse passive croissante. En cas de cessation des paiements ultérieure, le créancier PGE se retrouve concurrencé par des créanciers postérieurs au PGE bénéficiant éventuellement de privilèges particuliers (super-privilège AGS, privilège de l'argent frais issu d'une conciliation ultérieure, etc.).

### La subrogation de l'État dans les droits de la banque

Lorsque l'établissement prêteur, après défaillance avérée du débiteur, appelle la garantie de l'État pour la quote-part garantie (70 à 90 %), l'État verse l'indemnité correspondante par l'intermédiaire de Bpifrance Financement, et se trouve subrogé dans les droits du prêteur sur la créance pour cette même quote-part.

Cette subrogation produit ses effets selon les règles du droit commun : elle ne crée pas de privilège particulier au profit de l'État, qui poursuit simplement la créance bancaire transmise selon ses caractéristiques d'origine. Pour les mandataires judiciaires, cela signifie que les déclarations de créance peuvent émaner soit de la banque pour la totalité (lorsque la garantie n'a pas encore été appelée), soit de la banque pour la part non garantie et de l'État (via Bpifrance) pour la part subrogée, selon le moment où intervient la procédure.

### L'articulation avec les sûretés et la caution dirigeant

Le cahier des charges du PGE interdit, en principe, à la banque prêteuse de prendre une sûreté ou une garantie, à l'exception notable du cautionnement consenti par certains organismes (Bpifrance, sociétés de caution mutuelle). Cette restriction explique le caractère essentiellement chirographaire du PGE.

En revanche, l'engagement de caution personnelle du dirigeant n'est pas, en soi, prohibé : il demeure possible dans les limites du droit commun. La pratique bancaire l'a néanmoins très peu sollicité, en raison de la pression réglementaire et politique entourant le dispositif, mais des hypothèses de coexistence existent et soulèvent des questions classiques de proportionnalité du cautionnement et de devoir de mise en garde du créancier professionnel.

### Le PGE dans les plans de continuation

Lorsqu'un plan de sauvegarde ou de redressement est arrêté, le PGE est traité comme une créance chirographaire ordinaire : il peut être soumis à des remises, à des échelonnements sur la durée du plan (jusqu'à dix ans), ou à une combinaison des deux. Le mécanisme des classes de parties affectées issu de l'ordonnance du 15 septembre 2021 introduit une variable supplémentaire : si le PGE est rangé dans une classe minoritaire qui rejette le plan, l'imposition par le tribunal demeure possible dans les conditions du cram-down interclasses (art. L. 626-32 C. com.), pour autant que les conditions de protection des intérêts des créanciers dissidents soient remplies.

> ## - VI - MECANISMES DE RESTRUCTURATION

## VI. Mecanismes de restructuration - De la mediation au plan de continuation

*Cinq outils pour les entreprises en difficulte de remboursement - du preventif a l'execution judiciaire.*

Les entreprises rencontrant des difficultes de remboursement de leur PGE disposent d'un arsenal juridique etendu. La mediation du credit constitue le point d'entree privilegie : elle est gratuite, confidentielle, et permet d'obtenir un reechelonnement du PGE jusqu'a 8 ou 10 ans. L'accord de place Etat-Banque de France-FBF est maintenu jusqu'a fin 2026.

### Tableau des outils de restructuration du PGE

**Outil juridique**
**Duree plan**
**Condition d'acces**
**Avantage cle**

**Mediation du credit (BdF)**
Jusqu'a 10 ans
Avant cessation de paiements
Reechelonnement + moratoire 6 mois. Gratuit et confidentiel. Accord de place fin 2026.

**Conciliation (L.611-4 C.com.)**
Plan jusqu'a 10 ans
Difficultees avérees, pas CdP
Confidentialite totale + privilege de conciliation (art. L.611-11). Solution amiable homologuee.

**Mandat ad hoc (L.611-3)**
Libre
Difficulte non insurmontable
Discretion absolue. Restructuration bilaterale banque-entreprise sous egide du mandataire.

**Sauvegarde (L.620-1)**
Plan jusqu'a 10 ans
Avant cessation de paiements
Gel des creances bancaires PGE. Protection judiciaire sans stigmate du redressement.

**Redressement judiciaire**
Plan jusqu'a 10 ans
Apres cessation de paiements
Suspension des poursuites + apurement progressif. Possibilite de plan de cession partielle.

> Rang du PGE dans la hierarchie des creanciers : Le PGE est un pret bancaire ordinaire : il ne beneficie d'aucun privilege legal particulier dans le cadre d'une procedure collective. Il suit le regime de droit commun des creanciers chirographaires - ou gagistes selon les suretees constituees. La garantie de l'Etat ne protege que la banque pretteuse, pas l'entreprise debitrice. En cas de liquidation, l'Etat (via Bpifrance) se trouve subrogé dans les droits de la banque - mais l'action en paiement contre le debiteur reste soumise au sort commun de la creance.
> Le risque de juniorisation : Terra Nova (mai 2020) avait identifie ce risque : au fur et a mesure que l'entreprise contracte de nouvelles dettes apres le PGE, celui-ci perd de facto son rang relatif face aux nouveaux creanciers prioritaires. Ce phenomene - dit de 'juniorisation' - complique le traitement du PGE dans les plans de continuation et de cession.
> 
> 
> 
> - VII - LECTURE CRITIQUE DU DISPOSITIF

## La médiation du crédit : un dispositif gratuit, confidentiel et conventionnel

La médiation du crédit aux entreprises, hébergée par la Banque de France, n'est pas une procédure juridictionnelle : c'est un dispositif conventionnel, gratuit et confidentiel, créé en 2008 dans le contexte de la crise financière et institutionnalisé depuis lors. Pour le traitement du PGE, elle constitue le premier recours des entreprises confrontées à des difficultés de remboursement.

Saisi par l'entreprise via la plateforme dédiée de la Banque de France, le médiateur départemental rapproche le débiteur et le ou les établissements prêteurs pour rechercher un aménagement amiable : moratoire de quelques mois, rééchelonnement du capital, allongement de la durée jusqu'à huit ou dix ans selon les caractéristiques du dossier. L'accord-cadre conclu entre l'État, la Fédération bancaire française et la Banque de France, et reconduit jusqu'à fin 2026, fixe les modalités spécifiques au PGE : possibilité d'allongement jusqu'à dix ans, accès simplifié, traitement prioritaire.

Sur le plan juridique, la médiation présente trois avantages déterminants. Elle est d'abord confidentielle : aucune publicité, aucune mention au registre du commerce et des sociétés, aucun signalement aux tiers. Elle est ensuite gratuite, à la différence de toutes les procédures amiables formelles (conciliation, mandat ad hoc) qui supposent la rémunération d'un mandataire de justice. Elle est enfin conventionnelle : l'accord éventuel ne lie que ses signataires, ne profite qu'à eux, et ne s'impose à aucun créancier non partie.

Cette dernière caractéristique constitue à la fois la force et la limite du dispositif. La force, parce que la médiation peut être engagée sans alerter le tissu créancier ; la limite, parce qu'elle ne peut briser une situation de blocage avec un créancier récalcitrant comme le ferait, par exemple, la conciliation homologuée ou la procédure de sauvegarde accélérée. Lorsque la médiation échoue ou se révèle insuffisante, l'entreprise doit basculer vers les procédures judiciaires : conciliation devant le président du tribunal de commerce, mandat ad hoc, ou ouverture d'une procédure collective.

## VII. Lecture critique - Les limites et derives identifiees

*Un dispositif d'urgence efficace, mais porteur de fragilites structurelles documentees.*

### 01. Sous-tarification du risque

> Le taux initial de 0 a 1 % etait inferieur au cout du credit pre-crise. Cette decision deliberee visait a maximiser l'adoption du dispositif, mais a reduit l'incitation pour les entreprises a renforcer leurs fonds propres en sortie de crise - condition indispensable d'une vraie resilience financiere. Certains auteurs y ont vu une subvention deguisee aux entreprises les plus fragiles.

### 02. Maintien de zombies entrepreneuriaux

> Le gel des defaillances (2020-2022) a maintenu sous perfusion artificielle des entreprises non viables qui auraient normalement disparu. La vague de rattrapage 2023-2025 (69 957 defaillances en 2025) en est la consequence directe. L'OFCE estimait a 53 500 le nombre de defaillances evitees entre 2020 et 2022.

### 03. Opacite du risque residuel

> La Cour des comptes (NEB 2023, 2024) a signale des divergences entre les chiffres DG Tresor et Banque de France sur le capital restant du. Des anomalies dans les fichiers Bpifrance ont conduit a sous-estimer les encours de 3,9 Mds€ en aout 2024. Le Senat recommande une harmonisation des methodes de projection et une transmission trimestrielle au Parlement.

### 04. Impact sur les procedures collectives

> Le PGE a modifie la structure du passif de centaines de milliers d'entreprises. Les mandataires judiciaires constatent sa presence systematique dans les dossiers de restructuration de PME. Sa qualification juridique, son rang creancier, et le traitement de la garantie d'Etat dans les plans constituent des questions recurrentes devant les juridictions commerciales.
> 
> 
> ## - VIII - PERSPECTIVES 2026

## VIII. Perspectives 2026 - L'extinction du PGE et ses consequences

*Fin de remboursement prevue courant 2026 · Accord de mediation maintenu jusqu'a fin 2026 · Stock residuel en concentration sectorielle.*

Les derniers remboursements PGE interviendront courant 2026 (duree maximale 6 ans depuis 2020). Pour les entreprises n'ayant pas restructure leur dette, ce terme representera soit un solde final, soit la cessation de paiements. La fenetre de la mediation du credit se referme a fin 2026.

Altares anticipe un reflux des defaillances en 2026 (environ 64 500), en partie lie a la disparition progressive du stock PGE residuel et a la baisse des taux directeurs BCE. Mais la concentration du stock sur les secteurs les plus fragiles entretient un risque residuel non negligeable sur le flux des procedures collectives.

### Tableau - Enjeux et risques 2026

**Enjeu**
**Analyse**

**Extinction definitive du PGE**
Remboursement final courant 2026. Bilan quasi-complet du dispositif. Couts definitifs pour l'Etat clarifies.

**Accord de mediation - fermeture fin 2026**
La derniere chance de restructuration amiable a coût limite se ferme. Au-dela : procedure judiciaire inevitables.

**Impact sur defaillances**
La concentration residuelle sur hebergement-restauration et construction continue d'alimenter le flux procedural.

**Risque budgetaire final**
~3 Mds€ irrecouvrables (BdF) + eventuels appels complementaires. Impact definitif programme 114 en 2026.

**Enseignements pour futurs dispositifs**
Le CAE (oct. 2024) recommande une tarification du risque plus proche du marche et un mecanisme de conversion en fonds propres pour les entreprises viables a bilan fragilise.

> ## - SYNTHESE - LECTURE JURIDIQUE ET STRATEGIQUE

**Synthese et lecture juridique**

Le PGE restera l'un des dispositifs d'intervention economique les plus massifs et les plus rapides jamais deployes en France en temps de paix. Avec 144,5 milliards accordes a 680 000 entreprises en quelques semaines, il a evite une vague de faillites immediate dont les consequences sociales auraient ete incomparablement plus lourdes que le cout budgetaire final - environ 5,7 milliards d'appels en garantie pour l'Etat a fin octobre 2025, soit pres de 4 % du total accorde.

Sur le plan juridique, le PGE a profondement modifie la structure du passif de centaines de milliers d'entreprises, compliquant les bilans, differant les defaillances, et creant une creance bancaire de fait dans les procedures collectives. Pour les praticiens du contentieux commercial et des procedures collectives, comprendre le regime du PGE - son rang, sa garantie, ses mecanismes de restructuration amiable - est devenu une competence indispensable de la pratique quotidienne.

L'enjeu pour 2026 est double : d'abord, accompagner les entreprises encore endettees vers une issue - remboursement, restructuration amiable via mediation, ou procedure collective ordonnee - avant la fermeture de la fenetre de mediation. Ensuite, tirer les enseignements de ce dispositif pour les futures crises : une tarification du risque plus proche du marche, un mecanisme de conversion en fonds propres pour les entreprises viables, et une qualite de donnees de suivi renforcee sont les principales pistes identifiees par le Conseil d'analyse economique.

**Sources mobilisees**

- Banque de France - Rapports et Stat Info sur les PGE 2020-2025

- FBF - PGE, 5 ans apres (mars 2025) · Bilan de distribution du PGE (juin 2022)

- Bpifrance - Suivi des encours, attestations, transmissions DG Tresor

- Senat - Rapport sur les risques budgetaires des PGE (2022, rapporteur Luc Reinhart)

- Senat - PLF 2026, rapport general (l25-139-312) : appels en garantie ~5,7 Mds€ a fin oct. 2025 ; pertes nettes 2020-2028 ~3,8 Mds€ (2,6 %), pertes brutes 6,7 Mds€ (4,6 %)

- Cour des comptes - Analyses de l'execution budgetaire 2023 et 2024 (programme 114)

- Conseil d'analyse economique - Focus n°110 PGE (octobre 2024)

- DG Tresor - Tableau de bord PGE mensuels 2022-2025

- Service-Public.fr - Restructuration PGE : modalites (octobre 2025)

- Mediation du credit (Banque de France) - Donnees dossiers eligibles S1-S2 2024

Contentieux commercial · Procedures collectives · Droit immobilier

Paris 17e · Publication mars 2026

**Mots-clés** : PGE, prêt garanti État, Covid, restructuration, Banque de France, Bpifrance, remboursement

## Sur le même sujet

  
- La dette des entreprises françaises - 2025 : héritage des crises
  
- Financement bancaire des entreprises en France - 2025
  
- Les procédures amiables : mandat ad hoc et conciliation - 2025

---

**Mots-clés** : PGE, prêt garanti État, Covid, restructuration, Banque de France, Bpifrance, remboursement
Source : https://www.weizman-avocats.com/actualites/pge-2020-2026-anatomie-creance-publique-extinction